Obligasi Dominasi Penghimpunan Dana Pasar Modal

AKTIVITAS penghimpunan dana melalui penerbitan Efek Bersifat Utang dan Sukuk (EBUS) atau Obligasi di pasar modal menunjukkan capaian signifikan. Hingga 6 November 2026, total dana yang berhasil dihimpun mencapai Rp157,73 triliun dari 156 emisi yang diterbitkan oleh 67 penerbit.

Penerbitan Obligasi masih berlanjut. Bursa Efek Indonesia (BEI) mencatat terdapat 29 emisi dari 19 penerbit yang masih berada dalam pipeline. Berdasarkan sektor, Infrastruktur mendominasi dengan lima emisi, diikuti sektor Keuangan sebanyak empat emisi.

Kemudian sektor Basic Materials dan Energy masing-masing sebanyak tiga emisi. Selanjutnya sektor Healthcare, Industrials, dan Properties & Real Estate masing-masing menyumbang satu emisi.

Sektor Transportation & Logistic tercatat satu emisi. Sementara sektor Consumer Cyclicals, Consumer Non-Cyclicals, dan Technology tidak terdapat pipeline.

Di tengah tingginya penghimpunan dana melalui Obligasi, aktivitas pendanaan di pasar modal juga berlangsung melalui aksi penawaran umum perdana (Initial Public Offering/IPO) saham. Namun, realisasi penghimpunan dana melalui kedua instrumen tersebut menunjukkan capain yang berbeda.

Laporan BEI mencatat sebanyak tujuh perusahaan yang resmi melakukan IPO hingga 6 November 2026, dengan total dana yang berhasil dihimpun sebanyak Rp2,16 triliun.

BEI juga masih mengantongi sembilan calon emiten dalam pipeline IPO, dimana satu perusahaan masuk kategori aset skala kecil dengan nilai aset di bawah Rp50 miliar. Kemudian, lima perusahaan berada di kategori aset skala menengah, yakni Rp50 miliar hingga Rp250 miliar. Tiga perusahaan lainnya memiliki aset sebesar Rp250 miliar.

Dari sisi sektoral, pipeline IPO didominasi sektor Healthcare dengan empat perusahaan. Selanjutnya, sektor Basic Materials dan Energy masing-masing mencatatkan dua perusahaan, sementara Financials sebanyak satu perusahaan. Adapun sektor lainnya belum mencatatkan calon emiten dalam pipeline IPO.

Sementara itu, melalui aksi korporasi penambahan modal dengan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD) atau rights issue, BEI mencatat sebanyak 16 perusahaan telah menghimpun dana sebesar Rp37,35 triliun hingga 6 November 2026. Saat ini, masih terdapat satu perusahaan dari sektor Properties & Real Estate yang masuk dalam pipeline.

Dominasi Obligasi

Perbedaan realisasi penghimpunan dana melalui EBUS, IPO, dan right issue  mencerminkan adanya pertimbangan perusahaan dalam menentukan sumber pembiayaan. Pilihan instrumen tidak hanya berkaitan dengan kebutuhan dana, tetapi juga mempertimbangkan kondisi keuangan, biaya pendanaan, hingga struktur kepemilikan perusahaan.

Chief Economist Permata Bank Josua Pardede mengatakan, dominasi penghimpunan dana melalui Obligasi menunjukkan bahwa perusahaan cenderung memilih pembiayaan yang tidak mengubah struktur kepemilikan, terutama ketika pasar saham sedang menghadapi tekanan valuasi dan ketidakpastian investor. Dari angka yang disampaikan, Obligasi mencatatkan hampir 80% dari total penghimpunan dana melalui ketiga instrumen tersebut.

“Keunggulan utama obligasi dan sukuk adalah perusahaan dapat memperoleh dana dalam jumlah besar tanpa harus menjual sebagian kepemilikannya kepada investor baru,” ujar Josua kepada Swara Indonesia Raya, Senin (9/11/2026).

Perusahaan juga dapat mengatur tenor, jadwal pembayaran imbalan, dan struktur pelunasan sesuai kebutuhan pendanaan serta proyeksi arus kas.

Bagi perusahaan yang sudah memiliki pendapatan stabil, menurut Josua, pembiayaan utang berpotensi lebih efisien karena tidak mengurangi bagian pemegang saham lama atas keuntungan perusahaan di masa depan.

Selain tidak mengubah struktur kepemilikan, penerbitan Obligasi dan sukuk juga memberikan fleksibilitas bagi perusahaan dalam memperoleh sumber pendanaan di luar perbankan. Instrumen tersebut memungkinkan perusahaan mengakses pembiayaan secara langsung dari investor pasar modal, sehingga tidak hanya bergantung pada kredit perbankan.

Dalam kondisi likuiditas perbankan yang semakin selektif, pasar obligasi memberikan alternatif pembiayaan dari investor institusi, seperti dana pensiun, perusahaan asuransi, dan manajer investasi. Perusahaan dengan reputasi dan peringkat kredit yang baik juga memiliki peluang untuk menerbitkan obligasi secara berkelanjutan, sehingga akses pendanaannya menjadi lebih terencana.

Pertimbangan Pasar

Pilihan instrumen pendanaan juga tidak terlepas dari kondisi pasar modal dan minat investor dalam menyerap penerbitan efek. Associate Director of Research and Investment Pilarmas Investindo Sekuritas Maximilianus Nico Demus menilai, ketidakpastian ekonomi global, tingginya inflasi, serta suku bunga menjadi faktor yang memengaruhi keputusan perusahaan dalam memilih antara menerbitkan saham melalui IPO atau Obligasi.

Menurut Nico, kondisi pasar saham Indonesia saat ini tengah menjadi perhatian menyusul isu regulasi dan transparansi yang disorot Morgan Stanley Capital International (MSCI) turut membuat calon emiten lebih berhati-hati dalam mempertimbangkan rencana IPO.

Calon emiten perlu memperhitungkan minat investor serta potensi penyerapan saham yang akan diterbitkan. Sebab, perusahaan harus memastikan dana yang ditargetkan dapat dihimpun dan biaya yang dikeluarkan dalam proses penerbitan efek tidak menjadi sia-sia.

“MSCI itu merupakan salah satu gateway atau gerbang bagi pelaku pasar dan investor global untuk masuk. Kalau dari MSCI nya saja melihat pasar Indonesia negatif, investor asing tentu akan mempertimbangkan kembali untuk masuk,” ujar dia.

Sementara itu, penerbitan obligasi juga menghadapi tantangan tersendiri, terutama karena memiliki korelasi positif dengan tingkat suku bunga. Menurut Nico, ketika suku bunga tinggi, perusahaan harus menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi dibandingkan BI-Rate agar obligasinya menarik bagi investor.

Dengan demikian, baik penerbitan saham maupun obligasi sama-sama menghadapi tantangan di tengah kondisi pasar saat ini. Meski begitu, Nico menilai, untuk sementara penerbitan obligasi relatif lebih menarik dibandingkan IPO saham.

Lebih lanjut, Nico menilai, dominasi penghimpunan dana melalui EBUS tidak serta-merta menunjukan bahwa obligasi selalu lebih baik dibandingkan saham. Pemilihan instrumen pendanaan tetap bergantung pada kebutuhan, strategi, dan tahapan perkembangan masing-masing perusahaan.

Dalam kondisi normal, perusahaan berskala kecil dan menengah dinilai dapat lebih tertarik menerbitkan obligasi untuk memperoleh dana guna memperbesar skala bisnis. Setelah bisnis berkembang, pangsa pasar meningkat, dan kapitalisasi perusahaan semakin besar, perusahaan dapat mempertimbangkan untuk menawarkan sahamnya kepada publik melalui IPO.

Selain skala bisnis, Nico menyebutkan, faktor kepemilikan perusahaan, afiliasi dengan grup usaha, serta diversifikasi bisnis juga menjadi pertimbangan dalam menentukan instrumen pendanaan. Keputusan tersebut pada akhirnya bergantung pada kebijakan dan strategi masing-masing perusahaan.