Pergerakan rupiah terhadap dolar Amerika Serikat (AS) tidak hanya dipengaruhi oleh kondisi ekonomi domestik, tetapi juga perkembangan ekonomi global.
RUPIAH merupakan salah satu indikator penting yang mencerminkan kondisi fundamental dan kepercayaan pasar terhadap perekonomian Indonesia.
Pergerakan rupiah terhadap dolar Amerika Serikat (AS) tidak hanya dipengaruhi oleh kondisi ekonomi domestik, tetapi juga perkembangan ekonomi global, kebijakan moneter Amerika Serikat, arus modal asing, harga komoditas, serta stabilitas politik dan fiskal nasional.
Di sisi domestik, Indonesia menghadapi tantangan untuk menjaga keseimbangan antara pertumbuhan ekonomi, stabilitas harga, kesehatan fiskal, dan kepercayaan investor. Pertumbuhan ekonomi yang tinggi tidak selalu secara otomatis membuat rupiah menguat. Hal ini karena pasar valuta asing juga mempertimbangkan kualitas pertumbuhan ekonomi, neraca transaksi berjalan, kemampuan menghasilkan devisa, risiko fiskal, serta kepastian kebijakan pemerintah.
Persoalan tersebut menjadi semakin penting menjelang akhir 2026. Investor membutuhkan kepastian bahwa pertumbuhan ekonomi Indonesia didukung oleh produktivitas, investasi, ekspor, dan daya beli masyarakat yang berkelanjutan.
Oleh karena itu, analisis terhadap prospek rupiah hingga akhir Desember 2026 perlu dilakukan secara komprehensif, dengan memperhatikan faktor eksternal maupun persoalan struktural ekonomi domestik.
Pengaruh Kebijakan Suku Bunga The Fed
Kebijakan moneter Amerika Serikat menjadi salah satu faktor eksternal paling dominan dalam menentukan pergerakan rupiah.
Ketika The Fed mempertahankan suku bunga tinggi, investasi dalam instrumen dolar AS menjadi lebih menarik. Akibatnya, sebagian investor global dapat memindahkan dananya dari negara berkembang, termasuk Indonesia, ke pasar keuangan Amerika.
Dampaknya dari kebijakan suku bunga The Fed adalah: Permintaan dolar AS meningkat, Arus modal asing berpotensi keluar dari Indonesia, Imbal hasil obligasi Indonesia harus tetap kompetitif dan Tekanan terhadap nilai tukar rupiah meningkat.
Sebaliknya, apabila The Fed mulai menurunkan suku bunga, tekanan terhadap mata uang negara berkembang berpotensi berkurang. Namun, keputusan investor tidak hanya ditentukan oleh perbedaan suku bunga, melainkan juga risiko investasi, stabilitas ekonomi, dan prospek pertumbuhan masing-masing negara.
Pengaruh Dolar AS terhadap Rupiah
Dolar AS memiliki posisi dominan dalam perdagangan internasional, transaksi komoditas, dan sistem keuangan global. Ketika dolar menguat, mata uang negara berkembang pada umumnya menghadapi tekanan termasuk rupiah.
Sedangkan penguatan dolar dapat dipicu oleh pertumbuhan ekonomi AS yang lebih kuat, inflasi Amerika yang masih tinggi, suku bunga The Fed yang bertahan tinggi, meningkatnya permintaan dolar sebagai aset aman dan ketidakpastian ekonomi dan geopolitik global. Dengan demikian, pelemahan rupiah tidak selalu disebabkan oleh persoalan ekonomi Indonesia. Ada faktor eksternal yang juga menentukan arah pergerakannya.
Pengaruh Neraca Perdagangan dan Transaksi Berjalan
Neraca perdagangan dan transaksi berjalan merupakan indikator penting untuk mengukur kemampuan Indonesia menghasilkan devisa. Surplus perdagangan terjadi ketika nilai ekspor lebih besar daripada impor. Kondisi ini berpotensi menambah pasokan valuta asing di dalam negeri. Sebaliknya, apabila impor tumbuh lebih cepat daripada ekspor, kebutuhan dolar AS meningkat dan dapat memberikan tekanan terhadap rupiah.
Hal yang perlu diperhatikan adalah surplus perdagangan tidak otomatis menjamin penguatan rupiah. Investor juga memperhatikan transaksi jasa, pembayaran bunga utang luar negeri, pendapatan investasi, dan aliran modal. Bank Indonesia memproyeksikan defisit transaksi berjalan 2026 berada dalam kisaran 1,6–2,4 persen terhadap PDB.
Pengaruh Defisit APBN dan Utang Pemerintah
Kondisi fiskal merupakan salah satu faktor yang sangat diperhatikan investor asing. Apabila pemerintah memiliki kebutuhan pembiayaan yang semakin besar, pasar akan memperhatikan kemampuan pemerintah mengelola defisit anggaran dan membayar kewajiban utangnya.
Ada beberapa saluran pengaruh fiskal terhadap rupiah antara lain Meningkatnya kebutuhan pembiayaan dengan menerbitkan surat utang pemerintah yang besar dapat meningkatkan kebutuhan investor untuk mengevaluasi imbal hasil dan risiko investasi Indonesia. Saat ini surat utang pemerintah tenor 10 tahun sudah di 7,7 persen, sedangkan di APBN 2026 ditetapkan di 6,9 persen.
Kenaikan harga minyak dunia, Indonesia masih memiliki kebutuhan impor minyak dan BBM. Ketika harga minyak meningkat, kebutuhan dolar untuk impor energi dapat bertambah. Saat ini harga minyak mentah terus menguat, bahkan sempat menuju level 100 dolar AS per barel sedangkan di APBN 2026 di patok di 70 dolar AS per barel. Rupiah saat ini sudah di atas Rp18.200, sedangkan di patok di APBN 2026 sebesar Rp16.500.
Oleh karena itu, pemerintah mungkin perlu meningkatkan anggaran untuk menjaga harga energi domestik. Hal ini dapat memperbesar tekanan terhadap APBN apabila tidak diimbangi penerimaan negara. Di semester II 2026 pemerintah menambah alokasi subsidi dan kompensasi dari Rp330 triliun menjadi Rp500 triliun tujuannya agar berjaga-jaga kalau harga minyak mentah masih di atas 100 dolar AS per barel dan rupiah masih bercokol di Rp18.000.
Sedangkan, untuk disiplin fiskal, Investor tidak hanya melihat besarnya anggaran belanja, tetapi juga kualitas belanja, efektivitas program pemerintah, dan kemampuan menghasilkan pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan. Dengan demikian, stabilitas fiskal menjadi salah satu prasyarat penting untuk menjaga kepercayaan pasar terhadap rupiah.
Arus Modal Asing Pengaruh Langsung ke Pasar Keuangan RI
Arus modal asing memiliki pengaruh langsung terhadap pasar valuta asing dan pasar keuangan Indonesia. Apabila investor asing membeli saham dan obligasi Indonesia, kebutuhan terhadap rupiah meningkat. Sebaliknya, ketika investor menjual aset dan mengalihkan dananya ke luar negeri, permintaan dolar dapat meningkat.
Ada dua jenis arus modal yang perlu dibedakan yaitu Foreign Direct Investment (FDI) yang merupakan investasi langsung untuk membangun usaha, pabrik, infrastruktur, dan kegiatan produktif. Kemudian Portofolio Investment berupa investasi pada saham, obligasi, dan instrumen keuangan lainnya.
FDI umumnya memiliki orientasi jangka panjang, sedangkan investasi portofolio lebih mudah berubah mengikuti sentimen pasar global. Oleh karena itu, Indonesia perlu memperkuat investasi langsung dan meningkatkan kepercayaan investor agar tidak terlalu bergantung pada arus modal jangka pendek.